1月美国就业数据表现好于2025年全年水平配资知识网配资，但仍不足以给本已停滞的劳动力市场发出“全面安全”信号。
1月非农就业人数增加13万人，失业率降至4.3%，为2025年8月以来最低。数据表明，招聘活动至少仍在维持，裁员规模也相对可控。
但在数据之下，仍存在一些隐忧：新增就业高度集中在少数行业；2025年下半年数据被下修后几乎零增长；以及企业在高度不确定性环境下，未来招聘前景存疑。
安永-帕特农（EY-Parthenon）首席经济学家格雷戈里·达科（Gregory Daco）表示：“我预计今年剩余时间里，就业增长将相当疲软。是否会像2025年那样疲软仍有待观察，但我认为2026年剩余月份的就业增长很难超过5万人。”
美国劳工统计局周三公布的修正数据显示，2025年平均每月新增就业仅1.5万人，全年最后六个月净减少1000个岗位。用美联储理事克里斯托弗·沃勒的话说，去年的就业增长几乎等于“零、零、零”。
此外，1月新增就业几乎全部来自医疗保健相关行业，这引发外界质疑：被裁员的劳动者和新进入市场的求职者能否顺利就业。
除了增长乏力，达科还有另一重担忧：手头拮据的消费者收入增长放缓，可能带来潜在风险，而这种风险在标题经济数据中并不明显。
1月平均时薪环比上涨0.4%，略高于预期，但同比涨幅3.71%，为2024年7月以来最低。
12月零售销售意外持平，而消费支出占美国经济活动超三分之二，这可能是一个危险信号。
“我们正从无就业增长，走向可能的无收入增长。因为收入本质上是就业和薪资的结合。两者都承压，意味着许多家庭的收入和增长前景都被压制。”
*未来的疑问*
因此，尽管单月数据不错，但这究竟是异常值，甚至数据未来是否会被下修，仍有待观察。毕竟2025年每个月的初值都经历了向下修正。
这份就业报告发布之际，其他经济指标表现强劲。亚特兰大联储数据显示，2025年第四季度GDP增速预计达3.7%，前两季分别为4.4%和3.8%。
但贝莱德固定收益首席投资官里克·里德表示，没有更强的就业增长，这种增速很难持续。
“一个关键预警信号是：在以往周期中，这样的GDP增速通常需要强得多的就业支撑。就业放缓但经济增长提速，可能是我们预期的生产率繁荣的早期信号。医疗等领域仍属劳动密集型，但对利率更敏感的经济板块、尤其是低收入群体，显然仍在承压。”
*美联储政策挑战*
劳动力市场状况与通胀的关系，给美联储带来了政策难题，美联储内部已出现明显分歧。
达拉斯联储主席洛里·洛根、克利夫兰联储主席贝丝·哈马克周二表示，在通胀仍高于目标、劳动力市场稳定的情况下，无需进一步降息。
作为今年FOMC票委，她们的立场与主张继续降息的沃勒理事、以及候任主席凯文·沃什相悖。
安永的达科表示：“我认为美联储有空间向中性政策水平靠拢，但未必能实现，部分原因是多数决策者更关注通胀目标，而非就业目标。”
市场方面，周三交易员普遍认为：1月就业数据将削弱美联储近期降息的动力。
CME美联储观察工具显示，市场定价3月降息概率仅约6%配资知识网配资，但仍预计年底前会有两次降息。
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